The Microstructure of European Bond Markets Organization, Price Form
The volumes outstanding in bond markets are by far larger than in equity markets. Despite this fact, research on the microstructure of financial markets is mainly focused on equity markets. Because of the differences between bond and equity markets, theor
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WIRTSCHAFTSWISSENSCHAFT Forschung Schriftenreihe der EUROPEAN BUSINESS SCHOOL International University SchloS Reichartshausen Herausgegeben von Univ.-Prof. Dr. Utz Schaffer
Band 60
Die EUROPEAN BUSINESS SCHOOL (ebs) - gegrijndet im Jahr 1971 - ist Deutschlands alteste private Wissenschaftliche Hochschule fiir Betriebswirtschaftslehre im Universitatsrang. Dieser Vorreiterrolle fijhlen sich ihre Professoren und Doktoranden in Forschung und Lehre verpflichtet. Mit der Schriftenreihe prasentiert die EUROPEAN BUSINESS SCHOOL (ebs) ausgewahlte Ergebnisse ihrer betriebs- und volkswirtschaftlichen Forschung.
Volker Flogel
The Microstructure of European Bond Markets Organization, Price Formation, and Cost of Liquidity
With a foreword by Prof. Dr. Lutz Johanning
Deutscher Universitats-Verlag
Bibliografische Information Der Deutschen Bibliothek Die Deutsche Bibliothek verzeichnet diese Publikation in der Deutschen Nationalbibliografie; detaillierte bibliografische Daten sind im Internet iiber abrufbar.
Dissertation European Business School Oestrich-Winkel, 2006 D1540
I.Auflage August 2006 Alle Rechte vorbehalten © Deutscher Universitats-Verlag I GWV Fachverlage GmbH, Wiesbaden 2006 Lektorat: Ute Wrasmann / Britta Gohrisch-Radmacher Der Deutsche Universitats-Verlag ist ein Unternehmen von Springer Science+Business Media, www.duv.de Das Werk einschlieBlich aller seiner Telle ist urheberrechtlich geschiitzt. Jede Verwertung auBerhalb der engen Grenzen des Urheberrechtsgesetzes ist ohne Zustimmung des Verlags unzulassig und strafbar. Das gilt insbesondere fur Vervielfaltigungen, Ubersetzungen, Mikroverfilmungen und die Einspeicherung und Verarbeitung in elektronischen Systemen. Die Wiedergabe von Gebrauchsnamen, Handelsnamen, Warenbezeichnungen usw. in diesem Werk berechtigt auch ohne besondere Kennzeichnung nicht zu der Annahme, dass solche Namen im Sinne der Warenzeichen- und Markenschutz-Gesetzgebung als frei zu betrachten waren und daher von jedermann benutzt werden diirften. Umschlaggestaltung: Regine Zimmer, Dipl.-Designerin, Frankfurt/Main Druck und Buchbinder: Rosch-Buch, ScheBlitz Gedruckt auf saurefreiem und chlorfrei gebleichtem Papier Printed in Germany ISBN-10 3-8350-0423-9 ISBN-13 978-3-8350-0423-8
V
Foreword
The volumes outstanding in bond markets are by far larger than in equity markets. Despite this fact, most of the research on the microstructure offinancialmarkets focuses on equity markets. This is even more surprising taking into account that (i) the microstructure of a financial market has a strong influence on its ability to allocate resources efficiently, and (ii) that the results obtained from equity markets cannot be applied to bond markets. The thesis addresses open questions related to the microstructure of bond markets and presents three empirical studies. In the first paper, a unique dataset of transactions in German federal securities is analyzed to address the question whether the historical grown structure of different coexisting trading segments - exchange trading, bilateral OTC tr
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