Corporate Governance and Expected Stock Returns Empirical Evidence f
In the wake of several high profile corporate collapses the discussion about corporate governance has intensified and professional investors have become more conscious of their rights of control in the portfolio companies. Whereas Anglo-American authors h
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GABLER EDITION WISSENSCHAFT
Andreas Schillhofer
Corporate Governance and Expected Stock Returns Empirical Evidence from Germany
With a Foreword by Prof. Dr. Heinz Zimmermann
Deutscher UniversiHits-Verlag
Bibliografische Information Der Deutschen Bibliothek Die Deutsche Bibliothek verzeichnet diese Publikation in der Deutschen Nationalbibliografie; detaillierte bibliografische Daten sind im Internet Ober abrufbar.
Dissertation Wissenschaftliche Hochschule fOr UnternehmensfOhrung (WHU) Vallendar, 2003
1. Auflage August 2003 Aile Rechte vorbehalten
© Deutscher Universitats-Verlag/GWV Fachverlage GmbH, Wiesbaden 2003 Lektorat: Brigitte Siegel / Annegret Eckert Der Deutsche Universitats-Verlag ist ein Unternehmen der Fachverlagsgruppe BertelsmannSpringer. www.duv.de Das Werk einschlieBlich aller seiner Teile ist urheberrechtlich geschOtzt. Jede Verwertung auBerhalb der engen Grenzen des Urheberrechtsgesetzes ist ohne Zustimmung des Verla.9s unzulassig und strafbar. Das gilt insbesondere fOr Vervielfaltigungen, Ubersetzungen, Mikroverfilmungen und die Einspeicherung und Verarbeitung in elektronischen Systemen. Die Wiedergabe von Gebrauchsnamen, Handelsnamen, Warenbezeichnungen usw. in diesem Werk berechtigt auch ohne besondere Kennzeichnung nicht zu der Annahme, dass solche Namen im Sinne der Warenzeichen- und Markenschutz-Gesetzgebung als frei zu betrachten waren und daher von jedermann benutzt werden dOrften. Umschlaggestaltung: Regine Zimmer, Dipl.-Designerin, Frankfurt/Main Gedruckt auf saurefreiem und chlorfrei gebleichtem Papier ISBN-13:978-3-8244-7888-0 DOl: 10.1007/978-3-322-81560-6
e-ISBN-13: 978-3-322-81560-6
Foreword The discussion about suitable Corporate Governance practices and their impact on firm value has been going on for several years in the academic world as well as in the corporate/political scene. While there are numerous empirical studies on the link between Governance practices and wealth effects with data from Anglo-Saxon countries, this relationship has only become recently a more popular area of academic research in Germany. Corporate Governance is not only relevant from a legal perspective, but it is also an active, capital market oriented instrument to monitor companies. The German Corporate Governance Code, which became effective in early 2002, has further highlighted the relevance of effective corporate control. Germany has for the first time a standardized Code of Best Practice with recommendations and suggestions for good Corporate Governance for listed firms. In this dissertation, Andreas Schillhofer investigates the hypothesis that a .better" Governance leads to a higher firm value. This question is very interesting and highly relevant in the current situation from both an academic as well as from a practical perspective. The study analyses the relationship between the firm-specific Corporate Governance and the expected rate of return on equity for German listed firms. A firm-specific Corporate Governance Rating (CGR) was derived from a broad survey among Germany's largest
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