Global Stock Markets Expected returns, consumption, and the business
Stock investments have become increasingly international, but only recently a deeper theoretical understanding of the forces influencing global stock market returns has been gained from empirical studies. This is a crucial issue for asset managers in orde
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GABLER EDITION WISSENSCHAFT
Wolfgang Drobetz
Global Stock Markets Expected returns, consumption, and the business cycle With a foreword by Prof. Dr. Heinz Zimmermann
Springer Fachmedien Wiesbaden GmbH
Die Deutsche Bibliothek - CIP-Einheitsaufnahme Brockmeier, Bernd: Internationale vertikale Marketingsysteme : Importeurssteuerung durch deutsche Automobilhersteller / Bernd Brockmeier. Mit einem Geleilw. von Wolfgang Fritz. - wiesbaden: Dt. Univ.-Verl. ; Wiesbaden: Gabler, 2000 (Gabler Edition Wissenschaft) Zugl.: St. Gallen, Univ., Diss., 2000 ISBN 978-3-8244-7272-7
1. Außage September 2000
Alle Rechte vorbehalten © Springer Fachmedien Wiesbaden 2000 Ursprünglich erschienen bei Betriebswirtschaftlicher Verlag Dr. Th. Gabler GmbH, Wiesbaden und Deutscher Universitäts-Verlag GmbH, Wiesbaden 2000
lektorat: Brigitte Siegel / Monika Mülhausen
Das Werk einschließlich aller seiner Teile ist urheberrech~ich geschützt. Jede Verwertung außerhalb der engen Grenzen des Urheberrechlsgesetzes ist ohne Zustimmung des Verlage~ unzulässig und strafbar. Das gift insbesondere für Ver-vielfältigungen, Ubersetzungen, Mikroverfilmungen und die Ein-speicherung und Verarbeitung in elektronischen Systemen. www.gabler.de www.duv.de Höchste inhal~iche und technische Qualität unserer produkte ist unser Ziel. Bei der Produktion und Verbreitung unserer Werke wollen wir die Umwelt schonen. Dieses Buch ist deshalb auf säurefreiem und chlorfrei gebleichtem Papier gedruckt. Die Einschweißfolie besteht aus Polyethylen und damit aus organischen Grundstoffen, die weder bei der Herstellung noch bei der Verbrennung Schadstoffe freisetzen. Die Wiedergabe von Gebrauchsnamen, Handelsnamen, Warenbezeichnungen usw. in diesem Werk berechtigt auch ohne besondere Kennzeichnung nicht zu der Annahme, dass solche Namen im Sinne der Warenzeichen- und Markenschutz-Gesetzgebung als frei zu betrachten wären und daher von jedermann benutzt werden dürften.
ISBN 978-3-8244-7272-7 DOI 10.1007/978-3-663-08529-4
ISBN 978-3-663-08529-4 (eBook)
This book is dedicated to my parents.
VII
Foreword "While the state-preference approach is perhaps more general than the meanvariance approach and provides an elegant framework for investigating theoretical issues, it is unfortunately difficult to give it empirical content." I
The state of the art in asset pricing has substantially changed over the past years. While the seminal CAPM represents an equilibrium model derived under rather restrictive assumptions on preferences or return distributions and places a lot of emphasis on the efficiency of a somehow arbitrary market portfolio, subsequent models were much less restrictive with respect to the underlying economic structure. For example, the arbitrage pricing theory maintains the linear relationship between risk and return simply by assuming the absence of arbitrage profits. While empirically more tractable than the CAPM, the main drawback of arbitrage pricing models is that they do not provide much insight into the economic and dynamic nature of risk premia. The "co
