Die Auswirkungen von Corporate Governance auf die Fremdfinanzierungskosten von Unternehmen
Welche Rolle spielen die Fremdfinanciers im Rahmen der Corporate Governance? Dieser Frage geht Stefan Wendt nach, indem er die Position und Einflussnahme der Fremdfinanciers sowie die Auswirkungen der Ausgestaltung der Corporate Governance auf die Fremdfi
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GABLER RESEARCH
Stefan Wendt
Die Auswirkungen von Corporate Governance auf die Fremdfinanzierungskosten von Unternehmen Eine empirische Analyse der Folgen von Aktientransaktionen durch Insider
Mit einem Geleitwort von Univ.-Prof. Dr. Andreas Oehler
RESEARCH
Bibliografische Information der Deutschen Nationalbibliothek Die Deutsche Nationalbibliothek verzeichnet diese Publikation in der Deutschen Nationalbibliografie; detaillierte bibliografische Daten sind im Internet über abrufbar.
Dissertation Otto-Friedrich-Universität Bamberg, 2010
1. Auflage 2011 Alle Rechte vorbehalten © Gabler Verlag | Springer Fachmedien Wiesbaden GmbH 2011 Lektorat: Stefanie Brich | Stefanie Loyal Gabler Verlag ist eine Marke von Springer Fachmedien. Springer Fachmedien ist Teil der Fachverlagsgruppe Springer Science+Business Media. www.gabler.de Das Werk einschließlich aller seiner Teile ist urheberrechtlich geschützt. Jede Verwertung außerhalb der engen Grenzen des Urheberrechtsgesetzes ist ohne Zustimmung des Verlags unzulässig und strafbar. Das gilt insbesondere für Vervielfältigungen, Übersetzungen, Mikroverfilmungen und die Einspeicherung und Verarbeitung in elektronischen Systemen. Die Wiedergabe von Gebrauchsnamen, Handelsnamen, Warenbezeichnungen usw. in diesem Werk berechtigt auch ohne besondere Kennzeichnung nicht zu der Annahme, dass solche Namen im Sinne der Warenzeichen- und Markenschutz-Gesetzgebung als frei zu betrachten wären und daher von jedermann benutzt werden dürften. Umschlaggestaltung: KünkelLopka Medienentwicklung, Heidelberg Gedruckt auf säurefreiem und chlorfrei gebleichtem Papier Printed in the Netherlands ISBN 978-3-8349-2723-1
Geleitwort
V
Geleitwort Innerhalb des Forschungszweiges der Corporate Governance & Control und im Rahmen der regulatorischen und praxisbezogenen Realisationen der Unternehmensführung und Unternehmenskontrolle wird bislang sehr wenig die Verbindung zur gesamten Unternehmensfinanzierung und noch weniger zur Fremdfinanzierung geknüpft. Man gewinnt bisweilen den Eindruck, dass die marktwirtschaftlich durchaus gerechtfertigte Orientierung an den Eigentümern und Eigenkapitalgebern (Shareholder) den Blick für die gleichzeitige Relevanz für die Fremdfinanzierung verstellt, allerdings regulatorisch und finanzsystemabhängig etwas weniger für den kontinentaleuropäischen im Vergleich zum anglo-amerikanischen Wirtschaftsraum. Offenkundig wird dies durch Krisen, nicht nur die aktuelle Finanzund Wirtschaftskrise, die allerdings recht schonungslos die Folgen einer eher stiefmütterliche Orientierung an Stakeholdern wie den Fremdfinanciers zeigt. Die vorliegende Arbeit geht den nicht einfachen Weg, diesen Mangel zu beheben, indem nicht nur theoretisch Gläubigerpositionen und ihre Verankerung in der Corporate Governance & Control analysiert werden, sondern indem auch eine empirische Untersuchung anhand von Insider-Aktientransaktionen realisiert wird und zwar insbesondere im Hinblick auf die Konsequenzen für die Fremdfinanzierungskosten von Wirtschaftsunternehmen. Die Ergebnisse sprechen für die Vorteil
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