Kapitalmarktorientierte Unternehmensbewertung Untersuchung unter Ber
Neben den Steuern auf Unternehmensebene haben bei der Unternehmensbewertung auch die persönlichen Steuern auf Kapitalgeberebene eine Bedeutung. Es besteht jedoch nach wie vor ein Dissens darüber, wie persönliche Steuern korrekt im Bewertungskalkül zu berü
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GABLER RESEARCH
Hans-Christian Gröger
Kapitalmarktorientierte Unternehmensbewertung Untersuchung unter Berücksichtigung der persönlichen Besteuerung der Kapitalgeber Mit einem Geleitwort von Prof. Dr. Ralf Diedrich
RESEARCH
Bibliografische Information der Deutschen Nationalbibliothek Die Deutsche Nationalbibliothek verzeichnet diese Publikation in der Deutschen Nationalbibliografie; detaillierte bibliografische Daten sind im Internet über abrufbar.
Dissertation Universität Leipzig, 2009
1. Auflage 2009 Alle Rechte vorbehalten © Gabler | GWV Fachverlage GmbH, Wiesbaden 2009 Lektorat: Claudia Jeske | Anita Wilke Gabler ist Teil der Fachverlagsgruppe Springer Science+Business Media. www.gabler.de Das Werk einschließlich aller seiner Teile ist urheberrechtlich geschützt. Jede Verwertung außerhalb der engen Grenzen des Urheberrechtsgesetzes ist ohne Zustimmung des Verlags unzulässig und strafbar. Das gilt insbesondere für Vervielfältigungen, Übersetzungen, Mikroverfilmungen und die Einspeicherung und Verarbeitung in elektronischen Systemen. Die Wiedergabe von Gebrauchsnamen, Handelsnamen, Warenbezeichnungen usw. in diesem Werk berechtigt auch ohne besondere Kennzeichnung nicht zu der Annahme, dass solche Namen im Sinne der Warenzeichen- und Markenschutz-Gesetzgebung als frei zu betrachten wären und daher von jedermann benutzt werden dürften. Umschlaggestaltung: KünkelLopka Medienentwicklung, Heidelberg Gedruckt auf säurefreiem und chlorfrei gebleichtem Papier Printed in Germany ISBN 978-3-8349-1844-4
Geleitwort Die Bewertung von Unternehmen gilt von jeher als eine der theoretisch wie praktisch bedeutsamsten Problemstellungen der Betriebswirtschaftslehre. Unternehmenswerte werden zu vielen Anlässen bestimmt; gemäß dem heute vorherrschenden Führungsparadigma bilden sie sogar den zentralen Maßstab für die Beurteilung unternehmerischer Alternativen. Man sollte deshalb erwarten können, dass es sich um ein gut durchdrungenes Forschungsgebiet handelt, zu dem kaum noch Forschungsbedarf besteht. Das ist jedoch nicht der Fall. Obwohl die Diskussion über Anlässe, Zwecke und Verfahren der Unternehmensbewertung bereits seit über einem Jahrhundert andauert, ist nur in den Grundzügen ein gefestigtes Fundament in Sicht. In Bezug auf viele − auch sehr grundsätzliche − Fragen bestehen noch Unklarheiten. Eines der Problemfelder, das im Moment in der Literatur besondere Beachtung findet, ist die Berücksichtigung der Besteuerung der Kapitalgeber. Zwar herrscht Einigkeit darüber, dass die Besteuerung auf privater Ebene den Wert von Unternehmen beeinflusst. Was dies aber im Einzelnen für die Bewertung bedeutet, ist noch weitgehend ungeklärt. Die in den letzten Jahren hierzu erschienenen Forschungsarbeiten haben die relevanten Zusammenhänge erhellt, aber auch erheblichen weiteren Forschungsbedarf aufgezeigt. Die Dissertationsschrift von Herrn Dr. Gröger baut auf diesen Arbeiten auf und bereichert die Bewertungstheorie um einige bemerkenswerte neue Erkenntnisse. Ein zentrales Anliegen besteht dabei darin, die Bewertung auf eine modellth
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